长城证券发布研报，对麦加芯彩三季报进行点评，公司前三季度实现营收13.94亿元，同比+80.50%；实现归母净利润1.40亿元，同比-9.84%；实现扣非归母净利润1.15亿元，同比-19.21%。其中，三季度单季度实现营收6.36亿元，同比/环比分别+177.39%/+39.44%；实现归母净利润0.66亿元，同比/环比分别+57.08%/+44.53%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比/环比分别+28.45/+41.97%。

　　集装箱高景气带动集装箱涂料业务放量，风电涂料销售逐季增长。集装箱行业在经历2022年下半年至2023年三季度低谷后，于2023年末开始回暖，并于2024年第三季度爆发式增长，结合下游集运行业需求持续恢复，带动公司涂料销售量高增。风电涂料方面，2024以来单季度业绩逐步增长，总体收入和利润由于受到行业因素影响相较2023年同期有所降低。销量端，2024年前三季度实现集装箱/风电涂料销售7.19、0.86万吨；价格端，集装箱/风电涂料均价为1.54、3.11万元/吨，单三季度集装箱/风电涂料均价为1.57、2.96万元/吨，相较2024上半年分别-0.24/+0.06万元/吨，环比2024年Q2均有所回升。产能方面，公司新增珠海7万吨产线年上半年完工。

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　　三季度盈利能力同环比修复，期间费用控制有效。2024年第一季度-三季度销售毛利率/净利率分别为20.52%/10.04%，同比-13.82/-10.06%；单三季度毛利率/净利率分别为21.58%/10.38%，环比Q2提升2.46、0.36%。公司前三季度净利润同比减少的原因主要是2024年以来，集装箱涂料收入增长的同时，毛利率尚处在自低向高的恢复阶段，而2023年的行业毛利率变化趋势则是自高向低，去年高基数导致了本期利润同比下降。费用端，公司2024年前三季度期间费用率为7.95%，同比-4.48%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.94%/2.34%/2.92%/-0.25%，费率控制良好主要得益于营收规模的扩大。

　　新兴业务及海外市场拓展顺利，打造涂料平台型企业。船舶涂料方面，公司已进入中国、挪威、美国三家船级社的产品测试验证阶段，开发的防污漆已挂船在实体海域进行测试；光伏玻璃涂料方面，与科思创进行技术交接、专利转移、客户衔接及产品测试，光伏边框涂料产品正在进行TU测试认证工作；海工涂料方面，塔筒涂料在海上风电平台的工艺挂机实验已启动并开始进行认证。放眼海外，公司销售布局日益完善，启动欧洲子公司备案及成立工作，强化海外市场布局。公司不断突破集装箱和风电叶片涂料客户认证，已正式进入日本、德国等班轮公司和风电整机制造商的合格供应商名录。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司稳居工业涂料细分市场领先地位，持续凭借积累的终端优势延伸至新领域，同时海外市场开拓进展顺利，集装箱和风电行业景气回升，长期增长动力较强。预计公司2024-2026年实现营收17.13、20.96、23.84亿元，归母净利润2.03、2.70、3.53亿元，对应EPS为1.88、2.50、3.27元，PE为23.5、17.7、13.5倍，维持“买入”评级。