【导语】2023年双酚A及下游环氧树脂、PC产能保持增长趋势，然而需求恢复不及预期，特别是双酚A及环氧树脂，供强需弱格局影响下价格重心回落。2024年产业链供需继续增长，在产能过剩的背景下，预计相关产品价格重心或在相对低位区间震荡。双酚A及环氧树脂成本趋动因素增强，而PC更多的将关注供需结构的优化。

　　2022年以来，中国双酚A行业进入产能扩张高峰期，2022-2023年新增产能均超过百万吨。受产能激增影响，市场供应结构逐步宽松，2024年预期仍有新增产能继续释放。需求方面，双酚A消费主要集中在环氧树脂和PC两大行业。近年来PC对双酚A需求占比提升显著，而环氧树脂则呈现波动下降趋势。2024年环氧树脂及PC行业产能均有增加预期，不过当前环氧树脂面临供需失衡的压力更为明显，价格或保持低位波动，与成本端联动性较强。PC受成本影响程度趋弱，虽然高位行情有所承压，但价格振幅或有所减缓。

　　2024年国内双酚A产能将继续增长，新增产能预计在114万吨，2024年行业总产能或达到594.5万吨，同比增加23.7%左右。不过，由于当前双酚A生产企业盈利不佳，部分装置投产时间或有推迟，同时产能利用率难以提升，预计在65%-70%区间。进口来看，预估2024年双酚A进口量将保持下降态势，或进一步减少至10万吨左右，同比减少41.2%。需求方面，受环氧树脂及PC产能增加影响，双酚A消费量将维持增长，预计2024年双酚A下消费量在390万吨，同比增加11.4%。随着双酚A价格回落，以及“双酚A-PC”产业链的配套率提高，PC成本压力得到了有效缓解。新增产能以及整体开工率的提升使得PC对双酚A的需求量保持稳定增长。相比之下，环氧树脂需求增长相对较慢。目前国内基础环氧树脂产能过剩凸显，行业整合和产品技术升级仍有待提高。不过，由于国家在地产、风电等方面政策端持续发力，环氧树脂消费环境也将逐步改善。

　　2024年，双酚A市场仍处于供需失衡的状态，产能扩张背景下，价格重心或处于相对低位水平，预估华东市场年均价或在9600元/吨附近。由于上游纯苯供需结构偏强，价格有望呈现震荡向上态势，将从成本端传导至苯酚以及双酚A市场，对底部价格形成支撑。同时，结合双酚A历史季节性价格规律，预计2024年内双酚A低价或出现在二季度，高价或出现在三季度。

　　2024年，中国环氧树脂行业供应能力将继续保持增长状态。产能方面，2024年环氧树脂产能预计新增54.5万吨，新增产能将主要集中在华东、华北、华南地区。产量方面，由于产能有所增加，预计2024年环氧树脂产量将增加，但需求或难有较大改善，预计产量较2023年增加1.73%至186万吨上下。进口方面，国内供应过剩，而国外新装置相对较少，进口仍有减少预期，预计2024年进口量约15.5万吨上下，同比减少3.00%，因仍有部分高端和特种树脂依赖进口，进口量下降空间预计有限。从需求来看，环氧树脂下游大多行业与终端居民消费挂钩，2023年，国内经济复苏较为缓慢，导致环氧树脂需求疲软。2024年，随着终端消费的复苏以及下业的发展，环氧树脂的消费量存在增加可能，但市场供过于求状况短时间难有明显改变，综合来看，

　　预计，2024年中国环氧树脂下游需求量预计达到182万吨，较2023年增加1.11%，环氧树脂需求总量预计达到200.6万吨，同比增加1.68%。

　　展望2024年，环氧树脂E-51价格将保持低位波动，年均价预计为14042元/吨。2月，部分工厂春节期间降负荷或停车，市场供应量减少，虽然需求同样减少，但工厂出货压力不大情况下年后价格或坚挺窄幅走高。3-8月环氧树脂整体产量随着工厂检修及新装置投产释放窄幅波动。8月中后，下游需求将逐步进入传统旺季，需求提升将推动产量增加，从而带动价格上涨。预计2024年产量高点将在9月份出现，低点出现在2月；同时价格高点也可能在10月，低点或在8月。

　　2024年国内PC产能继续增长，预计有61万吨新产能投产，2024年中国总产能预期将达到404万吨，同比增长约17.8%，国内行业开工或仍维持较高水平，产量预计提升10.6%左右。成本方面，原料双酚A在2024年新增产能投产集中，产能继续释放，随着PC行业一体化的进一步完善，PC价格的成本驱动力预期呈现下滑态势，价格的波动多关注供需基本面的变化引导。PC进出口市场来看，国内产能继续提升，国际龙头企业全球资源调配的范围进一步缩减，预期中国市场进口量仍将呈现下滑态势，进口依存度继续降低。需求方面，全球经济继续震荡恢复，PC国际消费也存温和增量预期，预计2024年出口量同比提高约10.5%；2023年国内消费领域仍以传统行业为主，未出现新兴领域，国内汽车行业特别是新能源汽车相对仍存需求亮点；年内开始的各类促消费政策，以及对部分需求行业的支持政策延续，预期中国PC需求市场呈现缓慢增长过程。

　　展望2024年，随着双酚A产能的进一步扩张，PC成本影响力度趋于下降，市场消费增量相对刚需为主，市场或仍处于供需博弈状态，行情振幅预期有限，预估华东乐天1100年均价或在14738元/吨。2-3月，需求端或仍刚需为主，预计市场盘整运行，价格振幅空间或有限；二季度，下游跟进预期仍显谨慎，叠加部分新产能存释放预期，行情或有承压；三季度逐渐转向传统旺季，需求增加推动行情上涨，随后四季度有所回落；低点或出现在二季度，高点或出现在三季度。

　　整体来看，2024年双酚A及主要下业供应过剩压力依旧存在，价格重心或运行在相对低位水平。预期双酚A及环氧树脂盈利能力改善不易，成本端对价格影响趋动增强。而PC成本重心提升有限，行业将更多关注供需结构优化程度。

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